Økonomisk perspektiv på et begivenhedsrigt 2025
2025 blev endnu et år, der mindede os om, hvor tæt verdens politik og økonomi hænger sammen. Året bød på store udsving, markante politiske udmeldinger og et globalt marked, der hurtigt skulle finde fodfæste i nye realiteter. Alligevel endte 2025 samlet set som et fornuftigt investeringsår.
Trump på scenen – og markederne der skulle finde ro
Det amerikanske præsidentår fyldte stort set alt på de finansielle markeder. Donald Trumps America First-linje, skærpede toldpolitikker og markante udenrigspolitiske udmeldinger skabte usikkerhed i løbet af året. Men efter en turbulent periode oven på USA’s ”befrielsesdag”, og den efterfølgende toldkrig, fik aktiemarkederne ro på – og sluttede 2025 med pæne afkast.
BLOGGEN
Beierholm Finansiel Rådgivning
Peter Rønfeldt
Det vigtigste er fortsat at have en robust strategi og sørge for løbende at rebalancere i forhold til den...
En svækket dollar satte sit tydelige præg
En af de mest markante bevægelser i 2025 var faldet i den amerikanske dollar, der blev svækket med omkring 12 pct. Det påvirkede afkastet på både aktier og obligationer, når man måler i danske kroner – især fordi mere end 70 procent af et globalt aktieindeks som MSCI World består af amerikanske selskaber.
Lavere USD-eksponering end markedet generelt har således været en fordel for investorer i et år, hvor dollaren trak ned.
Samtidig forventer mange, at Trump i 2026 vil forsøge at presse de amerikanske renter yderligere ned. Lykkes det, kan dollaren blive svækket endnu en gang – men det er stadig for tidligt at udstede garantier.
Vi står ved din side på tværs af hele din økonomi
Hos Beierholm Finansiel Rådgivning er vores fornemmeste opgave at hjælpe vores kunder til at træffe de rigtige finansielle beslutninger. Det gør vi bl.a. ved at gøre det komplekse enkelt, og ved at skabe fuldgennemsigtighed i vores arbejde, så du altid er sikret den bedste mulige indsigt i dine økonomiske forhold.
Aktiemarkederne – fra europæisk comeback til dansk modvind
2025 viste tydeligt, at aktiemarkederne ikke bevæger sig i takt.
- Europa overraskede positivt: Europæiske aktier klarede sig bemærkelsesværdigt godt. Både fordi forsvarsbudgetterne i Europa nu stiger markant, og fordi de tidligere pressede finansselskaber gjorde comeback.
- USA haltede – men især på grund af valutaen: Amerikanske og globale aktier så svagere ud, men målt i lokal valuta var billedet langt mere positivt. Det var især dollarens fald, der trak afkastene ned, når vi måler i EUR og DKK.
- Danske aktier havde et svært år: Det danske marked – C25 – havde derimod et udfordret 2025. Her var det især enkelte store selskaber, der tyngede: Novo Nordisk, Pandora, Coloplast og Ørsted. Alle oplevede de markante kursfald gennem året.
- Emerging Markets leverede stærke afkast: De nye markeder viste muskler med afkast omkring 17,8 pct. – og blev årets positive overraskelse.
- Vurderingerne er høje – særligt i USA: I USA ligger kursfastsættelserne fortsat på et højt niveau. S&P 500 handles omkring en P/E på 30 og Nasdaq ligger omkring 40. Det er vurderinger, der historisk ligger i den dyre ende, og derfor bør man være opmærksom og eventuelt have en mere forsigtig tilgang i porteføljerne.
Obligationer – stabile afkast, men dollaren trak ned
2025 blev et år med moderate, men stabile afkast på danske realkreditobligationer, europæiske investment grade-obligationer og europæiske high yield-obligationer.
Til gengæld trak dollarudstedte obligationer ned – igen på grund af dollarens svækkelse.
Kreditspændene på high yield er fortsat meget lave. Det betyder, at man som investor bliver betalt relativt lidt for en relativt høj risiko. Derfor kan der være grund til fortsat forsigtighed med high yield-eksponering i porteføljerne.
Hvad kan vi forvente af 2026?
Ingen kan forudsige markederne præcist – og 2026 står allerede nu med en række ubekendte, der kan få betydning:
- AI og tech: Falder der ro over de høje værdiansættelser, eller bliver 2026 året, hvor markedet korrigerer?
- Ukraine: Kommer der en fredsaftale, som både Europa og Ukraine kan leve med?
- Trump og verdenspolitikken: Fortsætter Trump sin markante udenrigspolitiske kurs – også i Latinamerika?
- Det amerikanske midtvejsvalg: En af de få sikre begivenheder. Udfaldet kan ændre magtbalancen i Washington og vil blive fulgt tæt af investorer verden over.
Derfor bør man som investor ikke satse porteføljen på ét enkelt udfald – hverken geopolitisk eller konjunkturmæssigt. Det vigtigste er fortsat at have en robust strategi og sørge for løbende at rebalancere i forhold til den.
